3 hours ago
4
Catatan: Artikel ini merupakan opini pribadi penulis dan tidak mencerminkan pandangan Redaksi CNBCIndonesia.com
Pasar keuangan sering kali bereaksi bukan terhadap apa yang terjadi, melainkan terhadap apa yang mungkin terjadi. Dalam dunia investasi, persepsi kerap bergerak lebih cepat daripada fakta, sementara ekspektasi sering kali lebih berpengaruh daripada realitas yang sedang berlangsung.
Beberapa waktu terakhir, ruang publik diramaikan oleh rumor mengenai kemungkinan pergantian sejumlah figur kunci dalam pengelolaan ekonomi nasional, termasuk otoritas fiskal dan otoritas moneter.
Di saat yang hampir bersamaan, nilai tukar rupiah kembali bergerak di kisaran Rp18.000 per dolar Amerika Serikat dan sempat menyentuh level terlemah sepanjang sejarah. Pasar saham juga berada dalam tekanan setelah mengalami koreksi yang dalam dibandingkan posisi puncaknya beberapa bulan sebelumnya. Sementara itu, investor asing terus melakukan penyesuaian portofolio dan mengurangi eksposur pada sejumlah instrumen keuangan domestik.
Tentu tidak adil menjelaskan seluruh gejolak tersebut hanya melalui satu rumor. Faktor global tetap memainkan peran besar. Penguatan dolar Amerika Serikat, tingginya suku bunga global, ketidakpastian geopolitik, perlambatan ekonomi dunia, hingga meningkatnya kehati-hatian investor terhadap aset negara berkembang merupakan bagian dari lanskap yang sedang dihadapi hampir seluruh emerging markets.
Namun justru di tengah lingkungan global yang rapuh itulah pasar menjadi jauh lebih sensitif terhadap setiap sinyal domestik. Dalam kondisi seperti itu, rumor yang pada situasi normal mungkin hanya menjadi percakapan sesaat dapat berubah menjadi katalis yang memperbesar volatilitas pasar. Peristiwa ini mengingatkan kita bahwa dalam ekonomi modern, ketidakpastian memiliki harga yang nyata.
Ketika Kepercayaan Menjadi Mata Uang
Dalam teori ekonomi keuangan, terdapat konsep yang dikenal sebagai uncertainty premium, yaitu tambahan biaya yang harus ditanggung suatu negara ketika tingkat ketidakpastian meningkat. Ketika investor tidak yakin terhadap arah kebijakan, mereka akan meminta imbal hasil yang lebih tinggi, mengurangi investasi, atau memindahkan dana ke aset yang dianggap lebih aman.
Akibatnya dapat terlihat dalam berbagai indikator ekonomi. Nilai tukar melemah, pasar saham terkoreksi, biaya pendanaan meningkat, investasi tertunda, dan aktivitas ekonomi melambat. Ketidakpastian yang tidak dikelola pada akhirnya diterjemahkan pasar sebagai risiko, dan setiap risiko memiliki harga yang harus dibayar.
Pemenang Nobel Ekonomi Robert Shiller melalui konsep Narrative Economics menjelaskan bahwa perekonomian tidak hanya digerakkan oleh data dan kebijakan, tetapi juga oleh cerita yang dipercaya secara kolektif oleh masyarakat dan pelaku pasar. Narasi membentuk ekspektasi. Ekspektasi membentuk perilaku. Dan perilaku pada akhirnya memengaruhi realitas ekonomi.
Karena itulah rumor sering kali memiliki daya pengaruh yang jauh melampaui substansinya. Pasar tidak hanya bereaksi terhadap fakta yang tersedia, tetapi terhadap kemungkinan yang dianggap dapat mengubah masa depan.
Fenomena serupa dapat ditemukan di berbagai negara. Inggris mengalami gejolak pasar obligasi yang serius pada tahun 2022 ketika investor mempertanyakan kredibilitas arah kebijakan fiskal pemerintah. Amerika Serikat berkali-kali menunjukkan bagaimana perubahan ekspektasi terhadap kebijakan Federal Reserve mampu menggerakkan triliunan dolar kapitalisasi pasar hanya dalam hitungan jam.
Dana Moneter Internasional melalui World Uncertainty Index menunjukkan bahwa lonjakan ketidakpastian hampir selalu diikuti perlambatan investasi, peningkatan volatilitas pasar keuangan, dan melemahnya aktivitas ekonomi.
Temuan serupa juga terlihat pada Geopolitical Risk Index yang dikembangkan para peneliti Federal Reserve. Ketika ketidakpastian meningkat, investor cenderung mencari perlindungan daripada peluang. Dengan kata lain, yang dicari pasar sesungguhnya bukan hanya keuntungan. Yang dicari adalah kepastian.
Pentingnya Sinyal Kebijakan
Karena itu, berbagai upaya memperkuat komunikasi kebijakan patut diapresiasi. Salah satunya terlihat ketika Wakil Ketua Dewan Perwakilan Rakyat sekaligus Ketua Harian Partai Gerindra Sufmi Dasco Ahmad mempertemukan Menteri Keuangan Purbaya Yudhi Sadewa dan Gubernur Bank Indonesia Perry Warjiyo dalam sebuah forum yang dipublikasikan di tengah meningkatnya spekulasi pasar.
Kehadiran dua figur yang memegang peran sentral dalam menjaga stabilitas fiskal dan moneter tersebut bukan sekadar agenda komunikasi publik. Bagi pelaku pasar, pertemuan tersebut mengirimkan pesan yang jauh lebih penting: koordinasi kebijakan ekonomi nasional tetap berjalan, stabilitas ekonomi tetap menjadi prioritas, dan arah kebijakan fiskal maupun moneter dijaga secara konsisten dan berkelanjutan.
Dalam perspektif ekonomi modern, langkah tersebut merupakan bentuk policy signaling. Michael Spence, peraih Nobel Ekonomi, menjelaskan bahwa ketika informasi tidak sepenuhnya simetris, pasar akan membaca berbagai sinyal yang diberikan pembuat kebijakan untuk menilai prospek masa depan.
Pasar tidak selalu menuntut kabar baik. Pasar lebih menghargai kepastian dibandingkan ketidakjelasan. Investor dapat menerima tantangan ekonomi yang berat selama mereka memahami arah kebijakan yang akan ditempuh untuk menghadapinya.
Institusi yang Lebih Kuat daripada Rumor
Pelajaran terbesar dari episode ini sesungguhnya bukan mengenai siapa yang menjabat atau siapa yang dirumorkan akan berganti. Pelajaran yang lebih penting adalah tentang bagaimana membangun institusi yang lebih kuat daripada rumor.
Negara yang tangguh tidak boleh bergantung pada satu individu. Negara yang kuat dibangun oleh institusi yang kredibel, tata kelola yang konsisten, serta koordinasi kebijakan yang dapat dipercaya. Ketika pasar yakin bahwa sistem akan tetap berjalan dengan baik siapa pun yang berada di dalamnya, ruang bagi spekulasi akan semakin sempit dan volatilitas dapat lebih terkendali.
Di tengah tekanan yang sedang berlangsung, Indonesia sesungguhnya masih memiliki sejumlah fondasi yang relatif kuat. Ukuran ekonomi yang besar, pasar domestik yang luas, sektor perbankan yang tetap resilien, serta cadangan devisa yang masih berada pada level yang memadai memberikan bantalan yang tidak dimiliki banyak negara berkembang lainnya.
Dibandingkan sejumlah emerging markets yang menghadapi tekanan ganda berupa krisis fiskal dan eksternal, Indonesia masih memiliki ruang kebijakan yang relatif lebih baik untuk menjaga stabilitas. Namun fondasi tersebut hanya akan menjadi kekuatan apabila ditopang oleh satu hal yang paling dihargai pasar: kepercayaan.
Kepercayaan tidak dibangun dalam sehari. Ia lahir dari konsistensi kebijakan, kredibilitas institusi, transparansi komunikasi, dan kemampuan negara menjaga kesinambungan arah pembangunan. Ketika kepercayaan terjaga, rumor akan berhenti menjadi ancaman. Sebaliknya, ketika kepercayaan mulai terkikis, rumor sekecil apa pun dapat berubah menjadi gejolak yang jauh lebih besar daripada kenyataan itu sendiri.
Pada akhirnya, pasar mungkin masih dapat menerima pertumbuhan ekonomi yang lebih rendah, defisit fiskal yang sedikit lebih besar, atau nilai tukar yang lebih lemah. Namun yang paling sulit diterima pasar adalah ketidakpastian mengenai arah kebijakan.
Karena itu, pelajaran terbesar dari episode ini bukanlah tentang benar atau salahnya sebuah rumor. Pelajaran terbesarnya adalah bahwa dalam ekonomi modern, kepercayaan adalah aset strategis yang nilainya sering kali lebih mahal daripada cadangan devisa.
Dan ketika kepercayaan berhasil dijaga melalui institusi yang kuat, kebijakan yang konsisten, serta komunikasi yang jelas, maka pasar akan melihat masa depan dengan lebih tenang daripada sekadar membaca rumor yang beredar hari ini.
(miq/miq)
Add
as a preferred
source on Google
